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中信建投TMT研究团队一周核心推荐。
中信建投证券TMT研究团队一周核心推荐逻辑梳理如下：通信：5G R17标准冻结，助力万物互联加速发展电子：芯片结构性紧缺趋势加强，苹果WWDC软件&硬件迎来多项升级计算机：推荐景气度高、受疫情影响较小的板块龙头
传媒：恒生科技指数涨幅明显，平台经济政策&业绩回暖；6月游戏版号发放海外：60款国产游戏版号获批，新东方转型英语直播带货《5G R17标准冻结，助力万物互联加速发展》中信建投证券研究
本期要闻【5G R17标准官宣冻结】【Dell’Oro报告：2022Q1全球数据中心交换机销售额同比增长16%】【Gartner：2021年全球IaaS公有云服务市场增长41.4%】【IDC预计2022年全球PC出货量下降8.2%，2023年起恢复增长】
投资建议6月9日，3GPP RAN第96次会议宣布5G R17标准冻结R17为5G系统的多项基础性技术带来更多增强及扩展特性，例如进一步研究了NB-IoT/eMTC与非地面网络集成；把室内定位精准度提升到厘米级，以及引入RedCap，R17版本中的5G RedCap的关键功能包括降低设备复杂性、成本、功耗，但其传输速率不低于LTE Cat-1。
预计RedCap将重点应用于智能安防监控、新型穿戴设备、远程操控、高清视频监控等领域R17的发布进一步拓展了5G在物联网领/工业互联网领域的应用，RedCap标准冻结使得中高速物联网场景有了专门的5G技术支持，我们建议重点关注移远通信、广和通等通信模组公司。
此外，时值6月中旬，我们建议开始关注中报行情推荐组合上期回顾：推荐组合（亿联网络、移远通信、天孚通信、华测导航、中天科技、中国移动）平均上涨1.98%，跑赢通信（申万）指数2.39pct本期推荐：移远通信、亿联网络、中国移动、中天科技、天孚通信。
持续关注：物联网/智能网联汽车（移远通信、广和通、和而泰、瑞可达、美格智能、鸿泉物联、移为通信等）；千兆宽带网关（平治信息、创维数字、天邑股份等）；云计算基础设施供应商（星网锐捷、紫光股份、宝信软件、奥飞数据、英维克、数据港、科华数据、天孚通信、中际旭创、新易盛等）；通信新能源（中天科技、意华股份、亨通光电、力合微、威胜信息、英维克、科华数据、拓邦股份等）；军工通信与卫星（华测导航、海格通信、上海瀚讯、和而泰等）；云通信/统一通信（亿联网络、梦网科技等）；电信运营商。
风险提示：国际环境变化影响供应链及海外拓展；芯片紧缺及疫情影响超预期；中国5G进展不及预期等。《周报：芯片结构性紧缺趋势加强，苹果WWDC软件&硬件迎来多项升级》中信建投证券研究
1、半导体：台积电预计今年营收大增，芯片结构性紧缺趋势加强6月8日，台积电召开股东常会公司管理层表示尽管智能手机、PC等市场需求趋缓，半导体产业链库存修正也正在进行中，但是车用与高性能计算需求稳定，有些超出供应能力。
台积电正持续修正生产计划，进行产品出货转换，产能利用保持满载状态，预计今年营收有望同比增长30%（2021年同比增长24.9%），看好长期毛利率达到53%台积电扩产意愿仍然强烈，2021年资本支出为300亿美元，今年预估将达400至440亿美元，同比大增33%-46.5%，预计2023资本支出也会达到400亿美元。
目前台积电美国亚利桑那州晶圆厂以及日本熊本晶圆厂都在建设当中，按照原定时程推进，其中日本熊本晶圆厂与日本SONY及Denso合作，目前需求28nm制程，未来会挺进16nm，将来不排除引入更先进制程在先进制程上，台积电保持领先地位，3nm制程将于今年下半年量产，2nm制程正在发展。
我们认为，台积电此次会议进一步说明当前半导体元件终端需求分化的趋势逐步加强，过去两年的芯片荒将转向结构性紧缺，新能源、汽车、高性能计算领域景气度保持的确定性较强，建议重点关注2、消费电子：苹果召开WWDC 2022发布会，软件&硬件迎来较大更新
本周，苹果正式召开了WWDC 2022，发布了新的软件、硬件产品软件方面：iOS、iPadOS、watchOS、MacOS均迎来升级更新，新增了锁屏界面自定义、iCloud共享图库、实况文本编辑、邮件及信息撤回、用药管理等功能。
车载操作系统Carplay也在车载显示、硬件控制等方面迎来升级同时，不同平台的系统之间互联互通趋势得到加强，交互的界限在逐步被打破硬件方面，苹果发布了全新的M2芯片苹果官方资料显示，M2采取5nm制程，内部共计集成200亿只晶体管，相比M1增加了25%。
M2内部结构采取8核CPU+10核GPU，并搭载下一代神经网络引擎，性能提升的同时降低了功耗2022款MacBook Air、13寸MacBook Pro成为首批搭载M2的MacBook，性能、电池续航表现大幅度提升，其中MacBook Air设计也迎来大改，屏幕升级为13.6寸刘海屏，体积降低。
我们认为此次WWDC带来的产品更新，巩固了苹果在软件生态和硬件产品性能相对于竞争对手的优势苹果仍是当下消费电子领域产品力领先，极具创新能力的公司，相应的，苹果产业链公司也将受益虽然今年消费电子市场面临较大增长压力，但苹果产业链具备较强的业绩确定性，建议选择产业链中优质龙头标的低位布局。
3、汽车电子：苹果新一代Carplay发布，看好智能座舱市场发展前景CarPlay是苹果公司提供的一种供汽车厂商或后装车机厂商集成、能让用户通过车机的触摸屏或按钮等交互手段，访问iPhone的电话、即时通信、导航、音乐、播客、有声书类app的投射技术。
此次苹果WWDC对Carplay做出重大升级首先，新版本CarPlay掌握了部分原本属于车辆控制的权限，无需退出CarPlay映射界面，即可操作收音机、空调、座椅等硬件其次，新版Carplay可与车辆仪表在内的车内屏幕实现深度整合，甚至仪表盘样式也可以选择苹果系统多达十余种不同风格的显示效果。
目前汽车向智能化发展的趋势已经形成，未来汽车将成为最大的智能终端，其产品与服务体系将共同组成一个新型的场景和商业模式，成为一个新的生态系统智能座舱作为重要细分应用，成长潜力十足根据IHS预测，2030年全球智能座舱市场规模将达到681亿美元，国内市场规模超过1600亿元。
我们认为，此次Carplay的更新升级，既彰显了苹果对汽车智能化赛道的重视，同时对整个智能座舱市场的发展将起到积极作用，一方面，受限于缺芯、研发能力有限的OEM可以借助Carplay系统短期内提升智能座舱交互体验；另一方面，大部分OEM的车机系统也将在竞争压力下大幅提升性能表现。
4、被动元件：需求两极化趋势明显，高端和特殊品类市场增长势头长期向好根据Wind统计，4月份台股MLCC营收156.8亿新台币，同比增长2.0%，增幅较上月缩小8.5个百分点被动元件代理商日电贸称，MLCC平均交期已经从之前的12-16周跌至8周左右，价格也微幅下滑，主要因手机、笔电等消费电子产品需求低迷，中低阶规格MLCC存在库存压力。
高端MLCC规格和特殊品类需求仍持续成长，聚合物以及铝电解电容等其他产品交期已长达20周左右，主要因电动车、充电桩平均用量提升铝电解电容更是自2020年底开始持续涨价至今，2021年12月，日本铝电解电容龙头大厂佳美工已率先对某台系电源大厂的铝质电容合约价调涨10%，2022年4月，日本铝电解电容大厂尼吉康也针对全品项调涨10%，主要系俄乌战争影响铝供给的背景下铝电解电容需求也较稳健，截至目前仍未看到降价趋势。
MLCC市场已出现两极化趋势，随着下半年消费电子市场季节性需求恢复，汽车芯片不足逐步缓解，MLCC行业有望拐头向上尤其是在汽车、通信、工控等市场需求强劲支撑下，高端MLCC和特殊品类市场增长势头长期向好。
5、投资建议：半导体：材料（雅克科技、沪硅产业、神工股份）、功率半导体（士兰微、时代电气、闻泰科技）、AIOT（瑞芯微、晶晨股份）、模拟芯片（思瑞浦、圣邦股份、芯朋微、纳芯微）、存储芯片（兆易创新）、设备（长川科技、拓荆科技、北方华创）、其他（澜起科技、中颖电子）；
汽车电子：电连技术、东山精密、联创电子、韦尔股份；消费电子：立讯精密、长信科技、长盈精密；被动元件：三环集团、顺络电子、风华高科6、风险提示：中美贸易/科技摩擦升级风险；5G应用不及预期；元件缺货造成终端出货不及预期；原材料成本上涨风险。
《推荐景气度高、受疫情影响较小的板块龙头》中信建投证券研究
行情回顾上期计算机（申万）指数上涨2.37%，跑输沪深300指数1.28pp，在申万一级行业中排名第12位二级子行业（申万）中，计算机设备上涨2.95%，IT服务上涨1.62%，软件开发上涨2.57%投资建议
时至6月中旬，市场将开始关注中报业绩我们认为，受3月以来上海等地疫情影响，预计多数计算机行业公司二季度业绩可能会受到不同程度拖累我们推荐赛道景气度高、二季度受疫情影响小的板块龙头：（1）信创：产品化能力强，具备广泛市场化潜力的龙头公司值得重视，推荐纳思达、金山办公；（2）汽车智能化：渗透率快速提升，行业景气度高，复工后有望加速补库存，重点推荐中科创达、道通科技、德赛西威。
（3）能源IT：光伏、风电上网带来较大配电网改造需求，重点推荐朗新科技；（4）证券IT：政策当前强刺激，上市公司业绩上半年触底，如果下半年行业变好，证券IT估值将会提升，重点推荐弹性白马恒生电子本周组合
云计算/数字化：金山办公、广联达、深桑达A、用友网络、泛微网络、致远互联、明源云、金蝶国际信创：纳思达、中科曙光、东方通、中孚信息金融IT：宇信科技、恒生电子、长亮科技、京北方、高伟达、神州信息、天阳科技
智能汽车与AI：中科创达、德赛西威、道通科技、科大讯飞产业互联网及工业软件：国联股份、中控技术、宝信软件、朗新科技、赛意信息网络安全：启明星辰、奇安信、安恒信息、天融信医疗IT：卫宁健康、创业慧康风险提示
市场竞争加剧；国际环境变化影响；行业需求不及预期等。《恒生科技指数涨幅明显，平台经济政策&业绩回暖；6月游戏版号发放》中信建投证券研究
【市场走势回顾】A股方面，上周传媒（申万）指数上涨1.54%，上证综指上涨2.80%，深证成指上涨3.50%，创业板指上涨4.00%港股方面，上周恒生科技指数上涨9.75%，恒生指数上涨3.43%美股方面，上周纳斯达克中国科技股指数上涨7.09%，纳指下跌5.60%。
【板块观点】本周，恒生科技指数反弹明显，恒生科技上涨9.75%，显著跑赢恒生指数6.3pct其中美团上涨11.65%、腾讯控股上涨+10.42%、快手上涨8.26%相较于阿里巴巴、哔哩哔哩等公司20%以上的涨幅，在本周恒生科技指数的上涨中，美团快手等涨幅相对有限。
我们认为其主要原因是近期平台经济政策回暖叠加一季报，几家在港股通的互联网平台型公司前期涨幅已经较为明显因此本周上涨靠前的标的，多为未在港股通中的标的随着各家互联网平台型公司一季报相继发布，包括美团、快手等多家互联网平台业绩超出市场此前预期。
我们认为，一方面是线下疫情使得实物消费、娱乐消费进一步向线上转移；另一方面各家平台公司注重降本增效，也带来了明显的费用收缩后续应重点关注疫情后期，互联网平台的业绩回暖趋势1、电影：影院营业率突破80%，《侏罗纪世界3》等优质电影有望借暑期档带动行业回暖。
1）营业率：5月以来，随着各地疫情逐步得到控制，国内影院营业率逐步回升，由3-4月的不到50%，上升到70%以上，6月初已突破80%目前上海影院营业率为0，预计随着复产复工的推进及上海的解封，营业率将进一步提升；。
2）优质电影：截至2022年6月12日11时，6月10日上映的《侏罗纪世界3》总票房已达到2.8亿，占暑期档44%，预测票房近10亿目前暑期档（6月1日-8月31日）已有42部电影定档，包括《外太空的莫扎特》（7月15日，万达联合出品）、《我们的样子像极了爱情》（8月4日，光线出品）等。
我们认为，虽然北京疫情有所反复，但整体来看，电影市场逐步走向恢复，叠加暑期档优质电影的集中上映，将从供需两侧共同推动行业回暖推荐关注光线传媒（重磅动画电影《深海》已送审，年内真人+动画影片储备丰富）、猫眼娱乐（票务业务有望受益于大盘恢复）、万达电影（后续影院客流有望系统性恢复+影院市占率有望继续逐步提升）。
2、游戏：6月版号下发，获批厂商包括完美世界/世纪华通等6月7日晚国家新闻出版署下发22年6月国产游戏版号，共计60款游戏获批（较4月45款略有增加，但相较2021年平均85个仍然偏少）获批厂商包括完美世界、世纪华通、易娱网络、电魂网络、米哈游等。
我们认为此次获批游戏透露两大信号：1）部分游戏申报类别显示为“试点”，或为21年9月国务院下发《自贸区改革创新通知》中“符合条件的自贸试验区所在地推荐网络游戏审核试点工作”首次落地；2）此次获批游戏包括女性向（完美世界《黑猫奇闻社》）、二次元（米哈游《科契尔前线》），打破此前该品类不发版号传闻。
SensorTower发布《2022年5月中国手游发行商全球收入排行榜》，前三位厂商依次是腾讯/网易/米哈游，吉比特《一念逍遥》《问道》分列国内手游7/13位6月起多款重磅游戏海外上线，腾讯《王者荣耀》国际版7月开启测试，哔哩哔哩代理《赛马娘》台湾上线。
6月版号下发验证后监管周期下，板块核心驱动力是基本面和行业变化重点关注版号获批情况及头部厂商出海表现；同时关注消费级VR扩量带来的VR游戏相关产业机遇建议关注三七互娱（储备17+款无版号游戏+出海业绩亮眼+投资VR游戏全产业链）、吉比特（《奥比岛》7月或上线+《一念逍遥》《问道》5月流水分列7/13位）、完美世界（《黑猫奇闻社》获新一批版号+5款无版号游戏步入上市/测试期）。
3、潮玩：泡泡玛特销售回暖趋势延续至6月，看好三季度重回高增通道5月随着疫情好转，新品发售数量与去年基本持平6月前两周内，疫情明显好转以及618来临，公司在线下和线上渠道共同发力，目前新品总数为20款，其中盲盒、衍生品新品数分别为7款/10款，去年同期分别为9款/22款。
我们认为公司6月将重回较高增速通道；推荐泡泡玛特，4月受全国疫情及公司产品节奏影响，公司销售情况出现波折但这是短期外部因素影响我们认为5月开始的新产品发售恢复，6月电商平台促销下回暖趋势延续，以及即将到来的暑假、8月天猫品牌日，都将是公司的销售旺季，看好三季度公司销售回暖。
4、长视频：芒果《浪姐3》《妻子的选择》播放表现亮眼1）《浪姐3》：节目前23日累计播放量18.83亿，高于前两季的16.11亿与13.54亿，猫眼全网综艺热度基本保持在前5受播放热度的驱动，据七麦数据，芒果TV近25日预计全渠道总下载量899万，与国内头部手游上线同期内的下载量量级相近；。
2）《妻子的选择》：于6月6日在湖南卫视、芒果TV“芒果季风剧场”双平台正式独播，首播收视率获省级卫视同时段六网第一推荐芒果超媒，台网融合、产能提升之下，Q2-Q3《声生不息》《浪姐3》《哥哥2》等头部综艺数量提升，且中腰部综艺数量提升；剧集方面，《少年派2》《张卫国的夏天》等将陆续上线，有望提升会员数量。
5、中视频：哔哩哔哩一季度用户高质量增长，疫情影响下电商与广告业务短期承压公司Q1实现收入50.5亿元（YoY+30%），高于此前5月更新后指引下限（50亿）；Non-GAAP归属股东净亏损为16.5亿元，净亏损率为32.7%，环比扩大4.1pct。
其中，移动游戏收入13.6亿元（YoY+16%，较4Q21回升1pct）；广告收入10.4亿元（YoY+46%），疫情影响广告主投放意愿，增速大幅下降；增值服务收入20.5亿元（YoY+37%，较4Q21下降15%）；电商及其他业务收入6.0亿元（YoY+16%），疫情致物流不畅、用户下单意愿低，电商业务增速大幅下降。
Q1 MAU为2.9亿人（YoY+31%），DAU为7940万人（YoY+32.0%），单用户日均使用时长为95分钟（YoY+16%，环比+13min），创历史新高我们认为公司长期价值不改：1）游戏方面，随着22年版号重启+哔哩哔哩二次元游戏出海优势进一步扩大，公司现有游戏储备有望后续释放业绩；2）广告方面，公司广告投放效率优化，社区及用户价值带来的商业变现价值提高，花火系统和Story竖屏模式商业化加速；3）增值服务方面，动漫、纪录片等优势品类和综艺、剧集等新品类内容的持续供应，长期驱动大会员增长，并不断探索创新增值服务形式。
6、元宇宙/VR&AR：苹果MR头显推迟至2023年发布，多家头部厂商VR/AR团队出现人员或架构变动1）苹果：本次苹果WWDC22大会并未发布有关MR头显硬件或系统相关进度根据彭博社透露，由于性能及散热问题，苹果MR头显发布时间或延长至2023年。
2）团队变动：近期多家头部厂商VR/AR团队出现人员或架构变动；Meta Reality Lab进一步开源节流，将不再销售视频通话设备Portal的消费者版本，专注商业化应用；Pico组建美国团队，与Meta正面竞争。
我们认为，国内VR产业正从营销驱动转向优质内容驱动，未来内容生态建设是C端市场发力重点若VR硬件出货量在国内市场持续提升，围绕VR内容生态的相关应用也将获得新的内容展示空间，游戏是核心应用，有望迎来产业发展新空间。
【风险提示】政策风险；行业增速放缓；业绩不及预期风险；商誉减值风险。《60款国产游戏版号获批，新东方转型英语直播带货》中信建投证券研究
市场回顾市场层面，上周恒生指数、恒生科技指数和国企指数分别上涨3.43%、9.75%和4.71%行业层面，上周港股万得二级行业多数上涨，其中零售业（15.81%）与制药、生物科技与科学（10.98%）表现较好，商业和专业服务（-2.46%）以及运输（-2.65%）表现较差。
本周恒生指数PE上涨0.3711至10.2027倍，低于历史均值；当前零售业以及汽车与汽车零部件等行业的估值处于历史相对高位，而电信服务Ⅱ和银行等行业估值处于历史相对低位公司推荐本地生活领域推荐美团反垄断后外卖市场竞争格局未发生显著改变，短期外卖单量增长放缓更多是疫情的阶段性扰动，服务业纾困的背景也和疫情相关，骑手社保则是一个需要漫长时间体现的影响，维持2025年每天1亿单，每单利润1元的目标。
到店龙头地位稳固，到综潜力巨大，无惧抖音竞争，酒店业务下沉与高端化并进，ASP和货币化率有望继续提升，维持到店酒旅25%的年复合增长目标社区团购市场出清加速，美团优选战略收缩整体影响有限，2022年UE有望继续改善。
数字内容领域，推荐快手业务以及组织架构调整落地，降本提效成果持续显现，流量大盘持续稳定，用户拉新和留存效率持续改善，用户数和时长或保持平稳增长趋势公司国内业务亏损持续改善，直播、广告、电商三大变现方式带来稳定的商业化变现空间。
广告业务逆势实现高增长，而业务还处在早期阶段，未来利润空间大；电商GMV持续做大，后期货币化率有望得到进一步提升，公司提出“大搞信任电商、大搞品牌、大搞服务商”战略以来，电商生态持续向好发展；近期与美团达成战略合作，本地生活业务有望进一步扩展。
电商领域，推荐京东一季度活跃买家数TTM达到5.81亿，保持稳健增长，我们认为，京东用户增长的天花板依然很高，下沉市场仍有较大发展潜力，品类扩张和全渠道运营是主要驱动力疫情拖累行业表现但京东营收增长仍保持韧性，上海解封在即，北京疫情可控，供应链优势叠加补贴力度加大影响下，今年京东618增长仍将可观。
腾讯减持更多是出于反垄断监管考量，未来仍将与京东保持战略合作关系，无碍公司长远发展
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