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投资要点：汽车以旧换新市场空间大，财政重点支持

 

· 投资要点·▌汽车以旧换新市场空间大，财政重点支持国务院新闻办公室于2024年4月11日下午3时举行国务院政策例行吹风会，对《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》进行说明推进大规模设备更新和消费品以旧换新，是党中央着眼于我国高质量发展大局作出的重大决策，这个决策将有力促进投资，意义深远。

汽车以旧换新市场空间大，财政重点支持：我国汽车保有量超过3亿辆，换代需求在万亿元以上级别国家鼓励将高能耗、高排放、使用年限较长、存在安全隐患的老旧汽车，换为新能源汽车或节能型汽车，对报废高排放乘用车或符合条件的新能源乘用车，并购买符合节能要求或新能源汽车的消费者给予定额补贴。

坚持中央财政和地方政府联动，补贴资金由中央财政和地方财政按比例分担，共同推动汽车以旧换新▌全系标配华为ADS，鸿蒙智行智界S7二次启航华为于2024年4月11日在鸿蒙生态春季沟通会二次发布智界S7，车身尺寸4971/1963/1465mm，轴距2950mm，定位C级中大型豪华轿车，共5个版本，新款智界S7主要针对配置进行了优化升级，全系标配华为ADS智能驾驶系统，售价24.98-34.98万元。

智界S7拥有优秀的产品力：智界S7承载多项华为黑科技，包括途灵底盘、泊车代驾、全向防碰撞等；采用OneBox设计理念，拥有更大的座舱空间；搭载被誉为智驾“天花板”的HUAWEI ADS高阶智驾方案，可实现全国都能开、有路就能开的城区NCA。

鸿蒙智行全面引领智能汽车变革，不断带来业界领先的创新技术：包括智能驾驶、智能座舱、智能驾控等，更为消费者带来了前所未有的创新产品现象级爆款问界M7上市仅7个月，大定数超过17.4万台；问界M9成为50万以上高端车新王者，上市仅3个月，大定数超过7万台，创造了豪华汽车销售速度新纪录。

问界以惊人的速度取得了中国市场豪华品牌销量前五的好成绩▌首届中国人形机器人产业大会召开，人形机器人赛道波澜壮阔4月9日，首届中国人形机器人产业大会暨具身智能峰会在京开幕，人形机器人产业链上下游的上百家企业齐聚海淀，超200位人形机器人领域院士专家和企业家、来自全球的1200余名行业人士参加。

人形机器人赛道波澜壮阔，整机、零部件供应商纷纷亮相现场根据会上发布的《人形机器人产业研究报告》预测，2024年中国人形机器人市场规模将达约27.6亿元，到2029年达到750亿元，将占世界总量的32.7%，比例位居世界第一，到2035年有望达到3,000亿元规模。

整机方面，宇树科技会上展示了其通用人形机器人H1，其目前移动速度达3.3m/s，打破全尺寸电驱动人形机器人的世界纪录；零部件方面，1）宇立仪器六维力/力矩传感器产品早于2012年前后，就陆续在ABB、YASKAWA、KUKA、FOXCONN

等国际领先的机器人企业得到良好应用，公司产品一度90%出口到欧、美地区；2）因时机器人是目前国内第一家实现机器人灵巧手量产的企业，并首次将灵巧手单价降到5万元以下随着人形机器人赛道逐步打开，行业细分赛道已有丰富技术储备公司有望率先受益。

▌投资建议汽车以旧换新市场空间大，财政重点支持，新车型的持续推出带动整车及相关产业链的发展人形机器人赛道逐步打开，行业细分赛道已有丰富技术储备公司有望率先受益建议关注整车及相关零部件产业链和机器人相关标的。

▌ 推荐标的我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级，推荐标的包括，（1）整车：建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等；（2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：

①轻量化：2023Q4一体化压铸有望迎来渗透率拐点，关注文灿股份、美利信、爱柯迪、嵘泰股份、泉峰汽车；②内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技、双林股份；③智能汽车：城区NOA集中落地，智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技；

④人形机器人：建议关注“汽车+机器人”双轮驱动标的，双环传动、精锻科技、贝斯特⑤北交所：建议关注骏创科技、开特股份、易实精密▌风险提示汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；智能化进展不及预期；。

自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；人形机器人进展不及预期；北交所交易量下滑；推荐关注公司业绩不达预期。

1、 市场表现及估值水平1.1、 A股市场汽车板块本周表现汽车指数跌0.7%，位列30个行业中第5位本周沪深300跌2.6%中信30个行业中，涨幅最大的为电力及公用事业(2.0%)，跌幅最大的为房地产(-7.3%)；中信汽车指数跌0.7%，跑赢大盘1.8个百分点，位列30个行业中第5位。

其中，乘用车涨1.2%， 商用车涨0.9%，汽车零部件跌2.7%，汽车销售及服务跌4.5%，摩托车及其他涨0.8%概念板块中，新能源车指数跌3.4%，智能汽车指数跌3.0%，人形机器人指数涨0.9%近一年以来（截至2024年4月12日），沪深300跌15.2%，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为5.3%、-31.8%、-18.0%，相对大盘的收益率分别为+20.6pct、-16.6pct、-2.8pct。

在我们重点跟踪的公司中，登云股份（29.7%）、华达科技（23.7%）、汉马科技（19.0%）等涨幅居前，联明股份（-37.3%）、海泰科（-23.3%）、日盈电子（-22.8%）等位居跌幅榜前列。

1.2、 海外上市车企本周表现本周我们跟踪的14家海外整车厂涨跌幅均值为-2.3%，中位数为-2.1%特斯拉（3.7%)、小鹏汽车（0.9%)、丰田汽车（0.9%)等表现居前，RIVIAN（-9.6%)、蔚来（-6.4%)、福特汽车（-5.0%)等表现靠后。

1.3、 汽车板块估值水平截至2024年4月12日,汽车行业PE（TTM）为30.3，位于近4年以来5.9%分位；汽车行业PB为2.3，位于近4年以来53.4%分位。

2、 北交所汽车板块表现2.1、 北交所行情追踪本周北证50跌3.3%，华鑫北证指数跌6.4%近一年以来（截至2024年4月12日），北证50、华鑫北证指数涨跌幅分别为-14.6%、8.9%，相对沪深300

的收益率分别为+0.6pct、+24.1pct。

2.2、 北交所汽车板块表现本周我们跟踪的23家北交所汽车板块公司涨跌幅均值为-1.6%，中位数为-2.6%九菱科技（11.2%)、同心传动（7.8%)、同力股份（6.1%)等表现居前，德众汽车（-7.5%)、华原股份（-7.3%)、吉冈精密（-6.8%)等表现靠后。

3、 行业数据跟踪与点评3.1、 周度数据4月第一周批发日均3.2万辆，同比去年4月同期增长13%，环比上月同期下降10%4月1-6日，全国乘用车厂商批发19.2万辆，同比去年同期增长13%，较上月同期下降10%。

今年以来累计批发578.6万辆，同比增长11%由于春节前厂商和渠道库存下降剧烈，3月厂商生产恢复，形成了3月末的厂商产量持平于批发，而厂商国内批发高于零售10万辆的补库存走势厂商与渠道从2023年9月份到今年3月总体去库存21万辆，厂商渠道库存压力大幅缓解，经销商降库存的自我保护意识大幅增强。

这对4月的车市回暖有很好的产销拉动效果随着2023年出现的淡季不淡的走势，今年车市应该有强于季节规律的春夏之交较强走势“以旧换新”的促消费政策经历过去年年底以来的多次会议和明确宣布，消费者对政策的关注度和期待值都很高。

2016年以前购车群体的消费能力较强，这次有车族换购群体没有刚性的时间要求，换购群体的购买时机选择比较灵活，因此未来“以旧换新”拉动汽车消费的潜力很大厂商销量也会出现淡季不淡的良好走势

4月1-6日，乘用车市场零售20.6万辆，同比去年同期下降8%，较上月同期下降3%今年以来累计零售503.8万辆，同比增长12%由于4月初清明假期的影响，第一周的销量总体不高而去年4月第一周数据截止到9号，因此今年4月月初销量相对低迷，后面会逐步改善。

今年2月春节后开始出现的、持续的一系列车型降价事件，加之2022年起上市的新能源车型陆续进入产品改款升级阶段，此预期加重了观望心理，消费者希望等车市稳定后再购车，因此4月车市逐步回暖随着近期小米汽车上市和新一轮相关车型价格的进一步调整，且四月份是新车型密集发布期，市场的消费热情会逐步被激发。

3.2、 成本追踪本周铜和铝价格有所上升，橡胶、塑料价格接近持平，钢铁价格有所下降本周（4月8日-4月12日），我们重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料均价分别为0.43/7.60 /2.03/1.35/0.75万元/吨，本周周度环比分别为-2.6%/+4.0%/+3.1%/+0.0%/+0.9%，钢铁价格有所下跌。

4月1日-4月12日均价的月度环比分别为-7.3%/+8.0%/+5.0%/+2.9%/+1.8%，铜价格涨幅较大。

4、 行业测评与投资建议车企近期推出具有竞争力的新产品，增配不加价，叠加换车周期及政策支持，优先关注相关整车及零部件供应商T公司人形机器人量产进度顺利，优先关注产能推进快、业绩确定性高的高价值量零部件供应商。

（1）整车：建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等；（2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①轻量化：2023Q4一体化压铸有望迎来渗透率拐点，关注文灿股份、美利信、爱柯迪、嵘泰股份、泉峰汽车；

②内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技、双林股份；③智能汽车：城区NOA集中落地，智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技；④人形机器人：建议关注“汽车+机器人”双轮驱动标的，

双环传动、精锻科技、贝斯特。⑤北交所：建议关注骏创科技、开特股份、易实精密。

5、 公司公告和行业新闻5.1、 公司公告1、常青股份（603768.SH）增发发行情况发行人于2024年3月4日召开第五届董事会第三次会议，审议通过《关于调整公司向特定对象发行A股股票数量上限和募集资金规模的议案》，将原定发行数量上限“不超过61,200,000股（含本数）”调整为“不超过40,800,000股（含本数）”，将本次募集资金规模从不超过人民币80,000.00万元（含本数）调整为不超过人民币40,000.00万元（含本数）。

本次向特定对象发行的股票数量按照本次发行募集资金总额除以发行价格确定，且不超过40,800,000股(含本数)，不超过本次发行前公司总股本的20%2、爱柯迪（600933.SH）股东持股变动情况领拓香港有限公司及其一致行动人盛洪、国金证券领爱私享1号单一资产管理计划主动减持股份及被动稀释，不触及要约收购，不会使爱柯迪股份有限公司控股股东及实际控制人发生变化。

本次权益变动后，信息披露义务人及其一致行动人持有公司股份比例从8.0590%减少至6.8328%3、铁流股份（603926.SH）2024年限制性股票激励情况激励计划采取的激励工具为限制性股票股票来源为公司向激励对象定向发行的A股普通股股票。

激励计划拟向激励对象授予562万股限制性股票，占激励计划公告时公司股本总额的2.45%4、浙江世宝（002703.SZ）向特定对象发行股票新增股份变动情况发行数量:32,987,747股发行价格:10.61元/股

募集资金总额:349,999,995.67元募集资金净额:344,087,745.02元股票上市时间:2024年4月10日(上市首日)，新增股份上市日公司股价不除权，股票交易设涨跌幅限制5、银轮股份（002126.SZ）2024年第一季度可转换公司债券转股情况。

2024年第一季度“银轮转债”因转股减少188,212,700元（1,882,127张），转股数量为17,738,898股；截止2024年3月31日“银轮转债”剩余可转债余额为511,191,300元（5,111,913张），累计转股数量17,794,370股。

5.2、行业新闻1、大众投资25亿欧元拓展合肥的生产及创新中心4月11日，大众汽车宣布，对位于合肥的生产及创新中心追加投资25亿欧元，以进一步强化本土研发实力这笔投资也将用于加快大众与小鹏汽车共同开发的两款大众汽车品牌智能电动车型的开发生产。

2、小鹏汽车正式进军港澳市场4月10日，小鹏汽车正式进军香港市场，宣布与森那美汽车集团建立合作伙伴关系，授权森那美汽车集团为小鹏汽车香港市场官方代理商，负责小鹏汽车的新车销售及售后服务小鹏汽车旗下重点车款将于五月中旬率先与香港消费者见面，预计今年第三季度开始交付；同时，小鹏汽车也宣布其在澳门市场的计划——将与澳门新康恒集团合作，为澳门地区消费者带来小鹏G9, X9, G6及P7i等车型，左舵车款预计于今年5月启动交付。

3、吉利与英飞凌成立创新应用中心近日，吉利汽车集团与英飞凌科技（中国）有限公司成立创新应用中心，设立在宁波杭州湾吉利汽车研究院双方表示，将深化在智能汽车等领域的长期合作，共同聚焦客户需求，加速新产品新方案落地。

吉利与英飞凌已在电力动力总成和ADAS整体系统解决方案等领域建立了持续而稳固的合作，共同积累了丰富的经验4、福建省出台奖补政策促进汽车消费据福建省财政厅消息，为促进汽车消费，今年以来，福建省各级财政出台奖补政策，通过发放购车补贴、开展促销活动等，激发消费者购车热情。

购车补贴方面，省级财政一季度安排3000万元，对各地开展汽车促消费活动给予补助福州市在实施购车补贴政策基础上，联合重点车企开展百亿补贴置换政策，加大购车补贴力度5.3、 新车上市

6、 风险提示汽车产业生产和需求不及预期大宗商品涨价超预期智能化进展不及预期自主品牌崛起不及预期地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻人形机器人进展不及预期北交所交易量下滑推荐关注公司业绩不达预期

· 研究来源和身份介绍·证券研究报告：《汽车行业周报｜周报W16：汽车以旧换新市场空间大，人形机器人赛道波澜壮阔》对外发布时间：2024年4月14日发布机构：华鑫证券本报告分析师：林子健SAC编号：S1050523090001

· 汽车组介绍 ·林子健：厦门大学硕士，自动化/世界经济专业，CPA，6年汽车行业研究经验曾任职于华福证券研究所，担任汽车行业分析师2023年加入华鑫证券研究所，担任汽车行业首席分析师兼具买方和卖方行业研究经验，立足产业，做深入且前瞻的研究，擅长自下而上挖掘个股。

深度覆盖特斯拉产业链/一体化压铸等细分领域谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证劵张智策：武汉大学本科，哥伦比亚大学硕士，2024年加入华鑫证券2年华为汽车业务工作经验，主要负责智选车型战略规划及相关竞品分析。

· 证券分析师承诺 ·本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

· 证券投资评级说明 ·股票投资评级说明：

行业投资评级说明：

以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。

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